【大河財立方 記者 孫凱杰】“滬指十年新高，我的基金是在五年內買的，居然還是賠錢，有意思，真有意思?！苯?，網(wǎng)絡大V“李永樂老師”在微博上的吐槽引發(fā)了眾多討論。

2025年，全球主要資本市場普遍上揚，盡管經(jīng)歷了4月的風險事件，但多地區(qū)股市均在后續(xù)收復失地。市場的回暖，帶來了公募基金的火熱行情。

與此同時，一個冷峻的事實也擺在面前：一大批在2020年、2021年觸及高點的公募基金，至今仍未突破新高。這就意味著彼時在高點買入的投資者，還在回本的路上掙扎。

對于普通投資者來說，如何通過基金賺錢可能沒有標準答案；但如何避免“高位站崗”，也許有跡可循。

“五年內的基金未回本”其實是市場常態(tài)

盡管2025年已經(jīng)誕生了超過20只“翻倍基”，但拉長時間維度來看，近5年來，大量基金，尤其是主動權益型基金，凈值仍然停留在2020年、2021年的高點之下。

晨星Direct數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月18日，中證偏股型基金指數(shù)最近5年年化回報為-1.19%，而在此期間，滬深指數(shù)也僅獲得了-2.51%的年化回報。由此可見，當初在2020年市場高點買入偏股型基金的投資者，其實大部分都還沒有回本。

中證偏股型基金指數(shù)近5年走勢

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞向大河財立方記者表示，如果投資者的持有期限拉長，當年的“明星基金”仍有回本的可能性。但具體情況因基金的投資策略、持倉結構、基金經(jīng)理能力以及市場環(huán)境等因素而異。

她認為，部分“明星基金”由于在市場高點時規(guī)模膨脹，持倉調整困難，且集中在某些特定賽道，如消費、醫(yī)藥、新能源等，而這些賽道在近年來表現(xiàn)不佳，導致基金虧損嚴重，至今離回本還有很長的距離。不過，也有一些明星基金經(jīng)理管理的產品回本之路已初見成效。比如興證全球基金的謝治宇，在2024年以來凈值修復比較明顯，其管理的興全合宜最近三年、最近五年回報均為正收益。此外，如果投資者在市場低位進行了補倉，也可能會縮短回本的時間或已經(jīng)實現(xiàn)回本。

但是，對于大部分投資者來說，拉長持有期限，是非常難做到的一件事。

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投資者行為對盈虧至關重要

晨星全球高級戰(zhàn)略顧問陳鵬提到，基民收益跑輸基金的主要原因，除了基金本身表現(xiàn)不佳，與“高買低賣”等時機不當也關系密切。

他將基民收益拆解為貝塔、阿爾法、成本及行為損失四部分：數(shù)據(jù)顯示，在2025年4月時，某知名行業(yè)基金近五年年均貝塔收益（市場平均收益）-6%，阿爾法收益（基金經(jīng)理通過選股做出的超額收益）4%，但因高買低賣，行為損失高達年均-16%，最終實際虧損達60%。

所以，基民能夠買對時間、賣對時間，才是提升個人收益的關鍵。

因為害怕踏空而搶購，又因市場恐慌而拋售，也就是俗稱的“追漲殺跌”，在股票和基金領域，已經(jīng)上演多次。

“這是市場的羊群效應，從人性上很難避免?！币幻既耸勘硎?，“實際上，不只散戶喜歡追漲殺跌，即使是管理著巨量規(guī)模的專業(yè)基金經(jīng)理，也不乏追漲殺跌的操作，而且頻繁的換手率，還導致高額的交易成本，嚴重影響了基金的賺錢效應?！?/p>

代景霞認為，投資者要想通過基金賺錢，首先應該避免追漲殺跌；其次應該避免集中投資，如果將所有資金投入1～2只基金尤其是同一行業(yè)或者風格，一旦該領域遭遇黑天鵝（如政策調整、行業(yè)利空），風險無法分散；同時，也應該避免盲目追逐“明星基金”或“爆款產品”。

代景霞認為，明星基金往往在業(yè)績爆發(fā)后被大量關注，此時其規(guī)模可能快速膨脹，反而影響基金經(jīng)理的操作靈活性。此外，爆款基金多發(fā)行于市場熱度較高時，此時市場估值往往偏高，后續(xù)收益空間有限。

普通人購買基金，如何避免“高位站崗”？

當前，上證指數(shù)連日翻紅，科創(chuàng)50指數(shù)更是單日狂飆逾8%，多只強勢股持續(xù)領漲。不少投資者因擔憂“追高”風險開始減倉，然而仍有部分“踏空”的投資者持幣觀望，靜待時機。

回顧歷史，無論是2015年還是2021年，都曾涌現(xiàn)出眾多“高位站崗”的投資者。如今，指數(shù)再創(chuàng)階段性新高，投資者也再次面臨抉擇的十字路口。

代景霞建議，對于基金投資者而言，首先應該明確自身的風險偏好，基于自身的風險偏好和目標做配置，構建適合自己的組合，比如對于保守型投資者以“固收 +”基金、純債基金為主，少量配置偏債混合基金，控制權益資產比例在20%以內。

在購買方式上，可以采用定投或分批買入的方式，以分散入場成本，降低擇時難度。

而在選基金上，需要重視基金經(jīng)理的能力與投資流程，而非短期排名，綜合評估基金經(jīng)理的投資能力和投資流程，優(yōu)選投資能力出色、風格清晰且知行合一的管理人。

大河財立方記者看到，與2021年追捧“明星基金經(jīng)理”不同的是，當下市場中，有一批主動權益類基金開始主動限額限購，基金公司也很少明確推介某位基金經(jīng)理，而是轉向推介團隊和熱選板塊產品。

或許，有了上一輪的經(jīng)驗教訓，基金公司也做好了十足的調整和準備，力爭為投資者帶來更為穩(wěn)健的產品和服務。

責編:史健 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏