沒有募資，卻掀起巨浪。

8月22日晚間，東風(fēng)集團(tuán)股份（0489.HK）發(fā)布公告，宣布啟動重大資產(chǎn)重組，計劃通過“介紹上市+私有化”的方式實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。具體為，推動旗下嵐圖汽車科技有限公司（以下簡稱“嵐圖汽車”）以介紹方式登陸香港聯(lián)交所，同時對東風(fēng)集團(tuán)股份私有化。

這并非一次普通的資本運作。在央企深化改革邁向深水區(qū)、中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)加速整合的背景下，東風(fēng)集團(tuán)股份采用“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式交易，不僅為嵐圖這把“高端新能源利劍”獨立參與市場競爭鋪平道路，更標(biāo)志著央企改革與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型又邁出了重要一步。

作為東風(fēng)集團(tuán)股份旗下最具價值和成長性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，嵐圖汽車短短五年間就在品牌打造、產(chǎn)品推出、技術(shù)創(chuàng)新、渠道建設(shè)、海外布局等方面實現(xiàn)了快速發(fā)展，不僅是累計產(chǎn)量快速突破20萬輛的央國企高端新能源品牌、實現(xiàn)最快出海的新能源汽車國家隊，而且增長質(zhì)量高、產(chǎn)品布局全、創(chuàng)新效率快、技術(shù)儲備足。毋庸置疑，推動嵐圖汽車登陸港股，是東風(fēng)集團(tuán)股份向資本市場甩出的一張“王牌”，有望為央國企新能源汽車改革實踐寫下關(guān)鍵一筆，為我國汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入全新動能。

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汽車央企資本運作的“里程碑”

物不因不生、不革不成。對于央企而言，創(chuàng)新從來都不是易事，但此次東風(fēng)集團(tuán)股份卻創(chuàng)新性地采用了一種大家并不太熟悉的組合交易模式——“股權(quán)分派+吸收合并”。據(jù)悉，兩大核心環(huán)節(jié)互為前提、同步推進(jìn)。第一環(huán)節(jié)，東風(fēng)集團(tuán)股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權(quán)，按股東持股比例及股份類別向全體股東進(jìn)行分派。隨后，嵐圖汽車將以介紹方式在香港聯(lián)交所上市。第二環(huán)節(jié)，東風(fēng)汽車在境內(nèi)的全資子公司東風(fēng)汽車集團(tuán)（武漢）投資有限公司作為“吸并主體”，向東風(fēng)集團(tuán)股份的控股股東東風(fēng)汽車支付股權(quán)對價，向其他小股東支付現(xiàn)金對價，實現(xiàn)對東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制。

介紹上市是已發(fā)行證券申請上市的一種方式，其核心特點是不在上市時發(fā)行新股或涉及融資，僅將現(xiàn)有股東持有的證券在交易所掛牌交易。而私有化則是指由上市公司大股東作為收購建議者所發(fā)起的收購活動，全數(shù)買回其他中小股東手上的股份，從上市公司變?yōu)榉巧鲜泄尽?/p>

本次嵐圖汽車介紹上市與東風(fēng)集團(tuán)股份私有化的組合操作，屬于一次重大創(chuàng)新和有益探索，是中國汽車央企資本運作歷史上的一項里程碑事件。此次交易既有助于東風(fēng)汽車加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，又通過股權(quán)分派讓上市公司廣大股東共享嵐圖汽車發(fā)展紅利。整個方案對中小股東的誠意更是“看得見，摸得著”——不僅能拿到現(xiàn)金對價，還能按比例獲配嵐圖汽車股權(quán)，相當(dāng)于“現(xiàn)金落袋+潛力股在手”，大幅提高了中小股東的意愿，私有化成功率自然高。

此次改革其實早有端倪，是一次深謀遠(yuǎn)慮、長期布局的資本運作。今年7月，東風(fēng)集團(tuán)股份及東風(fēng)資產(chǎn)管理對嵐圖汽車進(jìn)行增資，東風(fēng)資產(chǎn)管理出資10億元，認(rèn)購約9497萬元注冊資本。增資完成后，東風(fēng)集團(tuán)股份、東風(fēng)資產(chǎn)管理及其他股東將分別持有嵐圖汽車約79.69%、3.30%及17.01%的股權(quán)。彼時，東風(fēng)集團(tuán)股份表示，嵐圖汽車需要加大投資力度以提高嵐圖汽車的研發(fā)、品牌及營銷能力?！氨敬巫①Y對于支持本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要?！?/p>

此次“一進(jìn)一退”的資本組合拳，不僅充分彰顯出東風(fēng)汽車在央企改革中靈活運用市場化工具的成熟姿態(tài)，更體現(xiàn)出身為汽車央企勇于探索、敢為人先的擔(dān)當(dāng)與責(zé)任。

打造國企改革的“東風(fēng)樣本”

破，而后立；革故，方能鼎新。

東風(fēng)集團(tuán)股份坦言，受到汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型、市場競爭白熱化等因素影響，近年來估值偏低，而嵐圖汽車成功登陸港股后，有望在進(jìn)一步拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展國際事業(yè)的基礎(chǔ)上，憑借其技術(shù)、產(chǎn)品以及廣闊的市場前景，激發(fā)公司價值創(chuàng)造能力，充分釋放價值增長潛力，打破東風(fēng)集團(tuán)股份過往的港股低估值束縛，實現(xiàn)估值邏輯切換。

作為中央直管的特大型央企之一，擁有56年造車底蘊和6000萬用戶信賴的東風(fēng)汽車始終緊跟時代步伐，堅持自主創(chuàng)新，是自主品牌向“新”發(fā)展的開拓者與領(lǐng)隊人之一，更是中國汽車工業(yè)向電動化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化方向闊步前行的重要參與者與貢獻(xiàn)者。

2024年，在包括東風(fēng)汽車在內(nèi)的中國汽車企業(yè)共同努力下，我國新能源汽車年產(chǎn)銷第一次突破1000萬輛。而記錄這一重要歷史時刻的“2024年中國新能源汽車1000萬輛達(dá)成活動”，恰好就在東風(fēng)汽車舉行。多年來，東風(fēng)汽車著力推動新能源躍遷和科技躍遷，圍繞汽車產(chǎn)業(yè)全價值鏈形成“4+2”業(yè)務(wù)布局，堅定不移推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型。嵐圖汽車作為東風(fēng)汽車傾力打造的高端智慧新能源品牌，更是成長為央國企在新能源汽車賽道的“先行者”。

作為東風(fēng)汽車旗下的改革重點“試驗田”，嵐圖汽車在機(jī)制改革上充分融合了“央企底蘊”與“市場活力”。一方面，嵐圖汽車傳承東風(fēng)汽車的56年制造積淀——全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、千萬輛級質(zhì)量管控標(biāo)準(zhǔn)、全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；另一方面，積極注入市場化基因，建立快速響應(yīng)決策流程、扁平化組織管理。兩種模式的融合，在生產(chǎn)端體現(xiàn)為“央企級品控+市場化效率”的高效協(xié)同，在研發(fā)端轉(zhuǎn)化為“技術(shù)積淀+創(chuàng)新活力”的雙重優(yōu)勢，讓嵐圖汽車既有央企的穩(wěn)健根基，又兼具新勢力的市場敏銳度。值得一提的是，在用戶理念上嵐圖汽車也打破了傳統(tǒng)國企重生產(chǎn)輕市場的慣性，構(gòu)建“用戶參與全生命周期”的互動體系。通過直營渠道、APP、用戶社群直連，讓用戶聲音直達(dá)決策層。全新夢想家的座椅升級、續(xù)航提升，嵐圖FREE+的1366項功能優(yōu)化，都是用戶反饋快速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品迭代的例證。此外，嵐圖汽車還在公司管理上推行“用戶、效率、目標(biāo)、結(jié)果”的工作方法，以用戶滿意度為衡量工作成果的核心標(biāo)準(zhǔn)，讓企業(yè)更貼近用戶，成功打造出“聽勸央企”的品牌形象。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過此次改革，嵐圖汽車將在資本市場的加持下得以駛?cè)氚l(fā)展的快車道，并為東風(fēng)汽車的新能源躍遷、智能化躍遷、國際化躍遷注入強(qiáng)勁動能。更重要的是，將為汽車行業(yè)的新舊動能轉(zhuǎn)換提供可借鑒的實踐樣本，最終凝聚成央企服務(wù)國家汽車強(qiáng)國戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的堅實力量，在制造強(qiáng)國建設(shè)的征程中寫下濃墨重彩的一筆。

央企進(jìn)化與新質(zhì)生產(chǎn)力的實踐者

剛過完五歲生日的嵐圖汽車，自此將站上更高的平臺。之所以被集團(tuán)賦予更重要的使命與任務(wù)，自然是因為在新能源汽車市場競爭如此白熱化的當(dāng)下，嵐圖汽車仍保持了高速增長，用事實證明了“造車新實力”的韌性。

最新發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，今年1～7月，嵐圖汽車?yán)塾嬩N量達(dá)68263輛，同比增長88%。其中，7月單月交付量達(dá)12135輛，同比大幅增長102%，今年已經(jīng)連續(xù)5個月銷量破萬。這一成績來之不易。自成立以來，嵐圖汽車通過整合東風(fēng)汽車56年造車技術(shù)和優(yōu)勢資源，以“讓汽車驅(qū)動夢想，為美好生活賦能”為品牌使命，以用戶為中心構(gòu)建創(chuàng)新商業(yè)模式，在研發(fā)與技術(shù)方面堅持長期投入，建立了完整的科技創(chuàng)新體系，覆蓋平臺架構(gòu)、“三電”系統(tǒng)、智能輔助駕駛等核心領(lǐng)域。嵐圖汽車自主研發(fā)的ESSA原生電動架構(gòu)、SOA電子電氣架構(gòu)，以及超快充、高階智駕等核心技術(shù)均已躋身行業(yè)第一梯隊。

在技術(shù)和研發(fā)不斷夯實的基礎(chǔ)上，嵐圖汽車“三年三品類、五年五款車”的產(chǎn)品戰(zhàn)略也穩(wěn)步推進(jìn)，從“超好開的華系SUV”嵐圖FREE+、“夢想科技城堡”嵐圖夢想家、“新行政電動旗艦”嵐圖追光，到“超空間華系純電SUV”全新嵐圖知音，嵐圖汽車已完成高端“SUV+MPV＋轎車”三品類的產(chǎn)品布局。

最值得期待的是，嵐圖汽車已初見盈利曙光。嵐圖汽車CEO盧放曾透露：“我們堅持長期主義，堅持高質(zhì)量發(fā)展道路，2024年開始季度盈利，今年上半年盈利性更穩(wěn)健，這在行業(yè)里是最快的?！薄镀嚳v橫》雜志社社長柳燕曾經(jīng)在三年前的專欄文章《》中，描述過盧放的“苦熬必勝”信念和和嵐圖的長期主義理念，今天看來，嵐圖對長期主義的堅持收到了回報。

嵐圖汽車的成功，意味著國有汽車企業(yè)真正在高端電動領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)品力、品牌力與盈利模式的突破，是新質(zhì)生產(chǎn)力在汽車行業(yè)的生動注腳。通過本次交易，嵐圖汽車實現(xiàn)在港股介紹上市，將以更清晰的定位參與全球競爭，依托資本市場的資源配置功能，加速核心技術(shù)研發(fā)與海外事業(yè)布局，鞏固在高端新能源市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，加快成長為與國際高端品牌同臺競技的“新實力”。與此同時，東風(fēng)汽車旗下的品牌矩陣也將實現(xiàn)價值重塑，由嵐圖汽車帶動整體實現(xiàn)跨越式發(fā)展，形成“高端引領(lǐng)、全譜系發(fā)展”的品牌新格局。

東風(fēng)汽車的這一輪改革探索，既是一場企業(yè)級的戰(zhàn)略躍遷，也是中國汽車產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)的信號。東風(fēng)汽車身為汽車央企在新時代背景下的主動求變和戰(zhàn)略突圍，并不僅關(guān)乎自身的新能源轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展，更在破解國企改革難題、創(chuàng)新資本運作模式、培育新質(zhì)生產(chǎn)力以及推動汽車強(qiáng)國建設(shè)等方面，提供了寶貴的實踐樣本和深刻啟示，也將為其他尋求融資通道、轉(zhuǎn)型升級之路的國有企業(yè)打開一扇新的窗口。

圖片：來自網(wǎng)絡(luò)

文章：汽車縱橫

排版：汽車縱橫