海報事件后，今世緣近日披露中期業(yè)績報告。

上半年，今世緣實現(xiàn)營收69.51億元，同比下滑4.84%，歸母凈利潤同比下跌9.46%至22.29億元，毛利率73.4%，較上年同期減少0.4個百分點。

半年度整體業(yè)績下滑主要受第二季度拖累。

一季度，今世緣營收、歸母凈利潤分別實現(xiàn)了9.17%、7.27%的同比增幅。而第二季度情況陡變，營收同比下滑29.69%，歸母凈利潤同比跌超37%，分別為對應(yīng)18.52億元、5.85億元。

孫婉秋/攝

華安證券在研報中指出，第二季度，今世緣來自特A+、特A產(chǎn)品的營收同比變動幅度分別為比-32%、-28%，公司主力產(chǎn)品均受政策沖擊明顯，特A+類定位商務(wù)宴席受影響程度更大。

7月的投資者會議記錄中，管理層在談到“禁酒令”的影響時表示，五月下旬以來，消費環(huán)境有了較大變化。高端產(chǎn)品掃碼率降幅較大，價格帶越高受影響越顯著。

具體而言，“四開”及以上產(chǎn)品（尤其是V系）受影響最大，且環(huán)比持續(xù)下降，但同比影響小于環(huán)比；“對開”、“單開”及“淡雅”系列受影響較小，甚至保持一定增長，“據(jù)營銷部門反饋，營收總體下降，但市場份額仍在提升”。

管理層還提到，6月及7月終端動銷增速環(huán)比4月、5月出現(xiàn)下滑，主要是受政策因素和季節(jié)性影響，去年也是如此，只是今年的斜率更陡一些。目前，公司除了對下半年的宣傳活動有些調(diào)整外，還沒有對費用預(yù)算做大的調(diào)整。

至于8月升學(xué)宴對動銷的影響，管理層則稱“有待觀察”。其指出，已有家庭開始預(yù)訂升學(xué)宴，在用酒選擇上，升學(xué)宴用酒覆蓋全價格帶，經(jīng)濟條件較好的家庭傾向選擇V系列產(chǎn)品（甚至選擇V9）。

今世緣對此類消費場景的支持力度較大，且受禁酒令影響較小，今年對此類場景的重視程度或?qū)⑦M一步提升。其還表態(tài)，公司仍將堅定不移地投入高端市場，但會根據(jù)自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的特點平衡好多個價格帶的資源配置。

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市場端來看，上半年，今世緣在江蘇省內(nèi)市場全線潰敗，整體收入同比下跌6.07%至62.54億元。其中，體量最大的南京大區(qū)同比跌幅達到7.94%，對應(yīng)17.53億元；同為10億級的淮安大區(qū)和蘇中大區(qū)，分別同比跌4.32%、0.21%；蘇南大區(qū)跌幅最大，達到11.04%，為7.3億元左右，鹽城和淮海大區(qū)分別跌6.36%、7.33%。

單看第二季度，跌幅更深。數(shù)據(jù)顯示，今世緣第二季度來自省內(nèi)市場的收入同比下跌32%，蘇中、淮安、南京、蘇南營收同比變動幅度分別為-19%、-30%、-34%、-39%。

不過，在今世緣看來，公司在江蘇省內(nèi)市場仍有廣闊空間，具體表現(xiàn)在產(chǎn)品和區(qū)域維度上都存在發(fā)展不均衡性。

關(guān)于省外市場，管理層稱，目前省外市場也受政策影響，但比省內(nèi)稍好一些。省外戰(zhàn)略聚焦于江蘇周邊核心市場，如安徽、山東、上海、浙江。

由于浙江無本土強勢白酒品牌，今世緣將重點提升產(chǎn)品競爭力。上海、浙江市場民間消費占比較高，V系產(chǎn)品表現(xiàn)較好。公司將堅持深耕已聚焦的重點市場，不會輕言放棄。盡管省外市場目前也面臨壓力，但市占率和營收仍在提升。

吳典/攝

數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，江蘇省外市場為今世緣帶來營收6.28億元，同比增長4.78%。報告期內(nèi)，省外經(jīng)銷商凈增長38家，對應(yīng)653家，省內(nèi)經(jīng)銷商共646家，一共1299家。

管理層稱，這些經(jīng)銷商上半年利潤情況尚可，但下半年有待進一步觀察。截至6月末，經(jīng)銷商庫存率約為20%，大約相當(dāng)于2.5個月的銷量，尚處于良性區(qū)間。

其預(yù)計，白酒行業(yè)的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)可能將在2026年下半年出現(xiàn)。2025年四季度環(huán)比降幅或可改善，“盡管去年同期基數(shù)較低，同比能否持平仍難預(yù)判”。

需要提及的是，為迎合年輕消費者，推出低度白酒已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，今世緣也不例外，公司未來可能會推出更低度數(shù)的白酒產(chǎn)品。

據(jù)管理層介紹，江蘇高溝酒廠曾于上世紀(jì)90年代嘗試推出28度高溝特曲，但彼時被認(rèn)為該度數(shù)導(dǎo)致口感過于寡淡未獲成功。公司一直在尋求能夠保證產(chǎn)品口感和質(zhì)量穩(wěn)定的降度措施，主要是口感要保證低而不淡，酒體裝瓶后要能夠越陳越好（白酒通常是不標(biāo)保質(zhì)期的）。

“公司40—42度為主的酒度已經(jīng)體現(xiàn)了我們在降度方面的成就，將來更低的酒度需要新的技術(shù)突破作為支撐”。

記者 吳典

文字編輯 孫婉秋

版面編輯 孫霄

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