【資料來源于經(jīng)濟觀察報、人民財訊、成都日報、東方財富網(wǎng)、第一財經(jīng)、21世紀經(jīng)濟報道、中國新聞網(wǎng)】

“股王”易主的戲碼正在上演！

不到兩個月股價暴漲近164%，從7月初的563元沖至1587.91元，AI芯片龍頭寒武紀8月28日收盤價超過貴州茅臺的1446.10元，一舉奪下A股“新股王”寶座。

在過去的十年間，貴州茅臺一直是A股市場的“股王”代名詞。在前海開源基金公司首席經(jīng)濟學家楊德龍眼中，新股王的誕生是一個時代變遷的標志性事件，反映出投資者對科技創(chuàng)新企業(yè)的空前熱情。在人工智能浪潮的推動下，市場對寒武紀的未來成長空間賦予極高預期，致使其股價迅速攀升，甚至超越傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。

芯片新貴超過白酒龍頭

A股“股王”正式易主

據(jù)經(jīng)濟觀察報報道，近一個多月，寒武紀的股價啟動狂飆模式。7月10日，寒武紀收于520.67元/股，此后便扶搖直上，一個多月漲幅超過200%，至8月28日總市值高達6643億元。

另據(jù)人民財訊報道，8月28日，寒武紀-U再次大漲，收盤上漲15.73%，股價報收1587.91元/股，一舉超過貴州茅臺，成為A股第一高價股。該股27日盤中股價曾短暫超越貴州茅臺，但收盤回落，28日為歷史上首次收盤價位居A股第一。

值得注意的是，截至8月28日收盤，寒武紀總市值達6643億元，根據(jù)十大流通股東信息顯示，寒武紀第一大股東為創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理陳天石直接持有寒武紀28.63%股份，對應市值超1900億元。

貴州茅臺成立于1999年，2001年A股主板發(fā)行上市，每股發(fā)行價為31.39元，目前控股股東為貴州茅臺酒廠，實控人貴州省國資委，控股比例達54.07%。寒武紀2016年成立，2020年科創(chuàng)板上市，每股發(fā)行價為64.39元，控股股東、實控人為陳天石，控股比例達29.63%。

展開全文

截至2025年6月30日，貴州茅臺的十大流通股東中包括香港中央結(jié)算、證金、中央?yún)R金、滬深300開放式指數(shù)基金等，累計占流通股比例71.06%。寒武紀十大流通股東占流通股比例為64.9%，包括北京中科算源資產(chǎn)、北京艾溪科技中心、香港中央結(jié)算、科創(chuàng)50開放式基金等。

業(yè)績表現(xiàn)方面，寒武紀在2024年四季度首次實現(xiàn)單季盈利，并在2025年一季度延續(xù)業(yè)績漲勢。8月27日，寒武紀發(fā)布今年的中報業(yè)績，上半年營收28.81億元，同比增長4347.82%；凈利潤10.38億元，實現(xiàn)扭虧為盈。貴州茅臺今年上半年雖然營收和凈利潤均實現(xiàn)歷史新高，但其業(yè)績增速已出現(xiàn)放緩趨勢，十年來首現(xiàn)個位數(shù)增長，營收910.94億元，同比增長9.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。

9年多來A股股王首次易主

這些公司股價也曾超越茅臺

據(jù)成都日報報道，寒武紀此次股價超越貴州茅臺，是9年多來A股股王首次易主。自2016年6月17日至2025年8月27日，貴州茅臺曾長期占據(jù)A股“股王”的寶座，公司收盤價一直排在A股第一位。該股在成為“股王”的同時，還曾多次問鼎A股市值冠軍寶座，今年公司A股市值被農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等反超。

據(jù)東方財富網(wǎng)報道，自2007年初貴州茅臺突破百元大關成為A股股王后，至今已有十余只股票的股價曾超過貴州茅臺。

其中持續(xù)時間最長的是中國船舶，有將近一年時間股價壓制貴州茅臺，但很多股票只是短暫超過，最短的不到一天。

不少公司股價超越貴州茅臺后出現(xiàn)大幅調(diào)整，其中最為出名的當屬已于2018年退市的暴風科技。暴風科技于2015年5月14日股價首次超越貴州茅臺，一周后公司股價見頂，此后三個月的時間里累計跌幅一度達到70%。

多重因素疊加共振

據(jù)第一財經(jīng)報道，自7月以來，寒武紀股價開啟快速上升趨勢。截至8月28日，從7月初的563元（前復權，下同）一路飆升至8月28日的1587.91元，不僅躋身A股“千元股俱樂部”，甚至超越了貴州茅臺的1446.1元，正式登頂A股“新王”。

在業(yè)內(nèi)看來，寒武紀這波快速上漲，并非單一因素所致，而是基本面預期、市場情緒、資金動向和政策紅利等多重因素疊加共振的結(jié)果。

據(jù)最新中報，寒武紀上半年營業(yè)收入達28.81億元，同比增長4347.82%，主要受益于云端產(chǎn)品線的強勁表現(xiàn)，該業(yè)務線貢獻收入28.7億元；截至二季度末，該公司合同負債達5.43億元，較一季度末的88.62萬元大幅增長，表明在手訂單充足，為后續(xù)業(yè)績增長提供了“硬支撐”。

與股價強勢上行相伴的，是多空資金的激烈博弈。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，寒武紀在本月12日、14日、22日已三次登榜，且均出現(xiàn)了滬股通專用、機構專用以及知名游資席位，部分還出現(xiàn)境外機構的身影，資金博弈態(tài)勢明顯。

值得注意的是，大部分席位呈現(xiàn)“左手買右手賣”的雙向操作特征，且隨著股價不斷攀升，部分資金已出現(xiàn)離場跡象。以22日龍虎榜數(shù)據(jù)為例，滬股通專用席位同時現(xiàn)身買賣雙方榜單，分別以11.48億元和12.86億元居買入首位與賣出首位，凈賣出1.38億元。

與此同時，機構資金也深度參與，近三次均同步現(xiàn)身買賣榜單，存在明顯的多空分歧。22日數(shù)據(jù)顯示，機構專用席位均為買入與賣出榜單第四位，當日買入2.83億元、賣出3.66億元，凈賣出約8300萬元。

此外，游資席位同樣如此。14日，寒武紀因“連續(xù)3個交易日收盤價漲跌幅偏離值累計達到30%”而登榜，凈買入資金為16.88億元。瑞銀證券上?；▓@石橋路在買入12.97億元的同時，又以6.25億元出現(xiàn)在賣方第三位，凈買入6.73億元。

但到了22日，資金態(tài)度發(fā)生顯著逆轉(zhuǎn)，龍虎榜轉(zhuǎn)為凈賣出6.78億元。瑞銀證券上?；▓@石橋路再次出現(xiàn)在買賣雙方陣營，買入5.34億元并賣出8.05億元，凈賣出2.71億元。而華寶證券上海東大名路則買賣金額相差較小，分別為3.63億元、3.35億元。

知名游資投資者章建平也參與其中，其去年四季度首次進入寒武紀前十大股東，今年一季度增持74.75萬股至608.63萬股。二季報顯示，章建平未進行減持，仍以第七大股東身份持有該股。

寒武紀緊急發(fā)聲：存在脫離基本面風險

8月28日晚間，寒武紀公告稱，公司2025年8月28日收盤價相較于2025年7月28日收盤價上漲133.86%，公司股價漲幅超過大部分同行業(yè)公司股價漲幅且顯著高于科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、上證綜指等相關指數(shù)漲幅，股票價格存在脫離當前基本面的風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。敬請廣大投資者理性投資并注意投資風險。

寒武紀稱關注到近期市場上存在部分對公司經(jīng)營情況的預測，公司結(jié)合實際情況，預計2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入50億元至70億元。

寒武紀還表示，公司未有新產(chǎn)品發(fā)布計劃，近期網(wǎng)上傳播的關于公司新產(chǎn)品情況的信息，均為誤導市場的不實信息。由于集成電路整個行業(yè)鏈是專業(yè)化分工且技術門檻較高，加之公司及部分子公司已被列入“實體清單”，將對公司供應鏈的穩(wěn)定造成一定風險，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道報道，多個跡象表明，寒武紀的局部經(jīng)營風險與估值泡沫已顯現(xiàn)。

一是高庫存壓力。2025年上半年，寒武紀存貨余額達到26.9億元，較上年末增長51.64%，占總資產(chǎn)比例超過三成。其中委托加工物資高達15.31億元，表明公司采取了“堆庫存，鎖產(chǎn)能”的策略。

二是客戶集中度風險。公司前五大客戶貢獻了85.31%的應收賬款和合同資產(chǎn)，高度依賴少數(shù)客戶。而且公司對部分應收賬款已計提了高達50.71%的壞賬準備，反映出“出貨容易、回款難”的問題。

三是供應鏈的不確定性。寒武紀采用Fabless模式，依賴臺積電等代工廠，且公司及部分子公司已被列入美國“實體清單”，EDA設計工具和先進工藝資源可能受到卡控。

正如寒武紀今晚公告“股票價格存在脫離當前基本面的風險”，不少投資者也認為，寒武紀當前估值偏高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日收盤，寒武紀動態(tài)市盈率達595倍，遠超半導體產(chǎn)品137倍的中位值?；鸪謧}數(shù)據(jù)亦透露出機構態(tài)度的分化：2025年二季度雖有269家基金增持，但119家基金選擇減持，且基金持股總數(shù)6709.63萬股較2024年二季度末的9777.88萬股大幅下降，創(chuàng)近兩年低點。

“股王”易主意味著什么？

據(jù)經(jīng)濟觀察報報道，在前海開源基金公司首席經(jīng)濟學家楊德龍眼中，新股王的誕生是一個時代變遷的標志性事件，反映出投資者對科技創(chuàng)新企業(yè)的空前熱情。

楊德龍表示，在人工智能浪潮的推動下，市場對寒武紀的未來成長空間賦予極高預期，致使其股價迅速攀升，甚至超越傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。

另據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，從股票市場來看，楊德龍表示，寒武紀沖擊A股第一高價股，背后是愈演愈烈科技牛行情。

今年以來，中國在AI、高端制造和半導體等領域取得突破性進展的消息紛呈，杭州“六小龍”全球矚目，激發(fā)市場對科技資產(chǎn)未來增長潛力的強烈預期。

從資本流動來看，近期，全球資本因“害怕錯過中國科技進步紅利”加速增持中國資產(chǎn)，對中國科技股的定位逐漸從“交易型”轉(zhuǎn)向“配置型”。

美國景順集團報告顯示，全球財富基金對中國資產(chǎn)的興趣正在大幅回升，近60%的基金計劃在未來五年內(nèi)增加在中國的配置，尤其是在科技領域。

從更宏觀的視角看，A股“股王”的變動不只是簡單的位置交替，而是時代和經(jīng)濟的大變局。全球資本重估中國資產(chǎn)，對投資邏輯和投資標的選擇已然深刻轉(zhuǎn)變。

貴州茅臺作為A股“股王”多年，一直被視為傳統(tǒng)消費的時代象征。寒武紀則指向人工智能、大模型、自動駕駛、機器人等潛力巨大的新興產(chǎn)業(yè)市場。

當前，中國正處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關鍵期，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入演進的背景下，發(fā)展邏輯切換，人工智能、新能源等前沿技術正成為推動經(jīng)濟發(fā)展的新引擎。

中央到地方已出臺的一系列政策，積極推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

如，在金融領域，監(jiān)管部門通過深化科創(chuàng)板改革、建立上市融資“綠色通道”、豐富科技創(chuàng)新債券體系、加大長期資金引導力度等，形成多層次、全周期的科技金融支持體系，進一步暢通了科技與資本的高水平循環(huán)。

“不要低估中國未來的創(chuàng)新，多重因素決定，中國將成為全球創(chuàng)新的強大參與者?！比f億美元巨頭資本集團股票投資分析師Johnny Chan撰文如是指出。

中國在眾多領域的科技突破，迎來資本市場上真金白銀的投票，不僅意味著科技產(chǎn)業(yè)的壯大，更意味著中國新質(zhì)生產(chǎn)力的加快形成，中國經(jīng)濟正向更高質(zhì)量、更具創(chuàng)新力的方向邁進。