8月19日晚，小米集團(tuán)發(fā)布了2025年第二季度財(cái)報(bào)?？傮w來(lái)看，增長(zhǎng)很猛，驚喜不足。

為什么這么說(shuō)呢？財(cái)報(bào)顯示，小米集團(tuán)第二季度總營(yíng)收達(dá)到1160億元，同比增長(zhǎng)30.5%，這是其連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收超千億元。此外，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為108億元，同比增長(zhǎng)75.4%。

分業(yè)務(wù)板塊看，備受矚目的智能電動(dòng)汽車(chē)及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入213億元，同比增長(zhǎng)234%。小米集團(tuán)合伙人兼集團(tuán)總裁盧偉冰在當(dāng)晚的業(yè)績(jī)電話會(huì)上稱(chēng)，下半年汽車(chē)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)單季盈利。

再看手機(jī)×AIoT分部，總收入947億元，同比增長(zhǎng)14.8%，依舊是小米集團(tuán)的基本盤(pán)。但細(xì)看財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他相關(guān)業(yè)務(wù)的收入在按部就班地提升，但其智能手機(jī)的收入?yún)s從上年同期的約465億元下滑到455億元左右。

截至2025年6月30日，小米集團(tuán)上半年總營(yíng)收為2272.49億元，毛利為515億元，均較上年同期增長(zhǎng)不少，手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為360億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)2359億元。雖然糧倉(cāng)充足是底氣，但在等待汽車(chē)業(yè)務(wù)盈利的窗口期內(nèi)，如何鞏固手機(jī)業(yè)務(wù)的基本盤(pán)，守住這片不容有失的“戰(zhàn)略腹地”，是小米集團(tuán)下半年的關(guān)鍵。

01、汽車(chē)終于要賺錢(qián)了

作為小米第二款新車(chē)YU7系列發(fā)布后的財(cái)報(bào)，外界最關(guān)注的當(dāng)數(shù)汽車(chē)業(yè)務(wù)在其中的表現(xiàn)。

這也是小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍最在意的數(shù)據(jù)。他在個(gè)人微博上分享成績(jī)單時(shí)，沒(méi)有提及其他業(yè)務(wù)，獨(dú)獨(dú)點(diǎn)出了智能電動(dòng)汽車(chē)及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

其實(shí)財(cái)報(bào)出來(lái)前，看著小米YU7上市后18小時(shí)斬獲超過(guò)24萬(wàn)輛的鎖單——這個(gè)史無(wú)前例的成績(jī)單，幾乎沒(méi)有人擔(dān)憂這個(gè)車(chē)圈“新人”未來(lái)的生存問(wèn)題。

2025年第二季度，小米汽車(chē)營(yíng)收為206億元，相比2024年第二季度的62億元提升230.3%，主要靠交付量和單車(chē)平均售價(jià)的提升拉動(dòng)。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)虧損由2025年第一季度的5億元，進(jìn)一步收窄至3億元。

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按照上半年交付新車(chē)81302輛粗略計(jì)算，相當(dāng)于每賣(mài)一輛車(chē)，小米虧損約0.37萬(wàn)元。2025年7月，在小米YU7開(kāi)啟整月交付后，小米汽車(chē)單月交付量突破3萬(wàn)輛大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。單車(chē)平均售價(jià)被SU7 Ultra拉高，由2024年第二季度的228644元上升至2025年第二季度的253662元，同比提升10.9%。

在另一個(gè)重要指標(biāo)單車(chē)毛利率上，小米汽車(chē)也創(chuàng)造了新高，達(dá)到26.4%，同比增長(zhǎng)71.4%，環(huán)比增長(zhǎng)13.8%。作為參照，2025年第一季度問(wèn)界的毛利率為27.6%，理想是20.5%，比亞迪為20.1%，極氪是19.1%，特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)則為16.2%。按照單車(chē)平均售價(jià)計(jì)算，小米的單車(chē)毛利可達(dá)6.7萬(wàn)元。

小米汽車(chē)可謂是極為特殊的存在。當(dāng)不少友商和新勢(shì)力還在為銷(xiāo)量的生命線發(fā)愁時(shí)，最困擾雷軍的卻是如何讓消費(fèi)者盡快拿到愛(ài)車(chē)。在行業(yè)人士看來(lái)，小米汽車(chē)“盈利”只是時(shí)間問(wèn)題，大家更看重其是否能夠健康發(fā)展。

盧偉冰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，小米汽車(chē)堅(jiān)決不參與價(jià)格戰(zhàn)和內(nèi)卷。“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，最重要的就是把手里的訂單盡快地給用戶交付出去，未來(lái)則要做好車(chē)型的開(kāi)發(fā)?！彼€透露，小米汽車(chē)將在2027年進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。

在盧偉冰看來(lái)，鑒于SU7、SU7 Ultra和YU7三款車(chē)型的成功，汽車(chē)業(yè)務(wù)有望在下半年實(shí)現(xiàn)單季度或單月的盈利，但也不能忽視整體累計(jì)投入?！?022年到2025年上半年，累計(jì)投入300多億元。要實(shí)現(xiàn)累積盈利的話，還需要非常長(zhǎng)的時(shí)間?，F(xiàn)有的目標(biāo)就是交付，堅(jiān)定不移地把全年交付35萬(wàn)輛的目標(biāo)完成?！?/p>

小米汽車(chē)App數(shù)據(jù)顯示，目前SU7的預(yù)計(jì)交付時(shí)間為34周～41周，YU7則高達(dá)41周～58周，對(duì)產(chǎn)能依然是個(gè)挑戰(zhàn)。易車(chē)App數(shù)據(jù)顯示，2025年6~7月，YU7的累計(jì)交付量?jī)H有8276輛，距離此前公布的超24萬(wàn)輛鎖單量還有著不小的差距。

交付周期過(guò)長(zhǎng)，難免會(huì)流失一些著急買(mǎi)車(chē)的消費(fèi)者，也會(huì)給友商們留出充足的應(yīng)變時(shí)間。就在小米財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，特斯拉宣布針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求優(yōu)化的Model Y L正式上市，33.9萬(wàn)元起，頗有針?shù)h相對(duì)的意思。

不過(guò)，相比來(lái)自友商們的直接競(jìng)爭(zhēng)壓力，業(yè)內(nèi)外更關(guān)注小米YU7的產(chǎn)能可否在第三季度得到釋放，從而拉動(dòng)小米汽車(chē)整體銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。這不僅可以盡可能地留住已經(jīng)下單的消費(fèi)者，也能通過(guò)規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)攤薄成本，延續(xù)小米一貫的爆品模式。

02、手機(jī)業(yè)務(wù)下滑，大家電“養(yǎng)家”

等待汽車(chē)業(yè)務(wù)盈利之際，小米的手機(jī)、IoT、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等仍然要承擔(dān)起“養(yǎng)家”的重任。然而，收入占比最高的手機(jī)業(yè)務(wù)在今年第二季度并不好過(guò)，“重?fù)?dān)”全壓在了IoT身上。

具體來(lái)看，第二季度小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入455億元，同比下滑2.1%，環(huán)比下滑10.1%。智能?機(jī)ASP（平均銷(xiāo)售單價(jià)）由2024年第?季度的1103元/部下降?1073元/部。小米在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，這主要是因?yàn)榻衲?月發(fā)布的REDMIA5系列導(dǎo)致境外市場(chǎng)ASP下滑。

此外，小米智能手機(jī)第二季度毛利率降至11.5%，低于上一季度的12.4%，也低于去年同期的12.1%。小米集團(tuán)表示，這主要是公司在國(guó)內(nèi)“618”大促期間增加促銷(xiāo)力度，境外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及毛利率較低的產(chǎn)品收入占比增加所致。

盧偉冰進(jìn)一步解釋道，今年整個(gè)內(nèi)存市場(chǎng)價(jià)格的上漲比預(yù)期要高得多，加上剛果（金）的電池材料出口管制，且小米在上半年僅推出六款新品，預(yù)計(jì)第四季度小米手機(jī)的毛利率會(huì)有所回升。

在他看來(lái)，想要長(zhǎng)期解決毛利率問(wèn)題，小米還是要走高端路線，并強(qiáng)調(diào)對(duì)芯片、OS，以及AI三大項(xiàng)的投入。不過(guò)，也有一些消費(fèi)者表示，今年上市的小米15Ultra也有點(diǎn)拉胯。

事實(shí)上，從國(guó)內(nèi)整個(gè)手機(jī)市場(chǎng)大盤(pán)來(lái)看，受到“國(guó)補(bǔ)高峰退潮”的影響，第二季度大家的日子都不好過(guò)。相對(duì)而言，在國(guó)內(nèi)其他廠商出貨量年增長(zhǎng)率都為負(fù)數(shù)的情況下，小米出貨量較去年同期仍有3%的上漲。

但Canalys數(shù)據(jù)顯示，第二季度華為在國(guó)內(nèi)的出貨量同比上漲15%，以1220萬(wàn)部的出貨量位居國(guó)內(nèi)智能手機(jī)廠商出貨量排行榜第一，市場(chǎng)份額達(dá)到18%。這意味著，華為的強(qiáng)勢(shì)回歸給國(guó)內(nèi)其他廠商帶來(lái)不小壓力。

Canalys分析師鐘曉磊告訴《財(cái)經(jīng)天下》，第一季度小米、華為是國(guó)補(bǔ)的主要受益者，隨著國(guó)補(bǔ)以及換機(jī)需求逐漸減弱，這兩家受到的影響會(huì)大于其他廠商。另外，小米自身也有新品發(fā)布節(jié)奏的影響，第二季度中國(guó)市場(chǎng)上市的新品顯著少于其他友商，這也導(dǎo)致環(huán)比有一定下滑。

盡管整體市場(chǎng)增速放緩，但上半年廠商們?nèi)栽诓粩嗤瞥鲂缕贰⒌匝屑夹g(shù)，強(qiáng)化自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

其中，華為在5月19日發(fā)布的Nova14系列，是其首款搭載HarmonyOS 5.0的Nova產(chǎn)品，其“旗艦技術(shù)下放+精準(zhǔn)刀法定價(jià)”的策略，使得該系列被稱(chēng)為中端市場(chǎng)的“質(zhì)價(jià)比之王”。

vivo在X200、S30和Y300系列中陸續(xù)推出新品，OPPO也發(fā)布了旗艦機(jī)型Find X8 Pro、小屏輕旗艦Reno14 Pro，榮耀則發(fā)布了定位電競(jìng)旗艦的GT Pro、面向年輕一代的榮耀400、高端折疊屏Magic V4。

國(guó)產(chǎn)廠商們紛紛通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)品線以覆蓋更廣泛的消費(fèi)群體。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，小米不得不采取更激進(jìn)的定價(jià)策略，高端化戰(zhàn)略難免受阻。

“去年底、今年初，行業(yè)對(duì)整個(gè)手機(jī)大盤(pán)發(fā)展情況抱有樂(lè)觀態(tài)度，但打完半年市場(chǎng)后發(fā)現(xiàn)，大盤(pán)增長(zhǎng)并未達(dá)到預(yù)期。當(dāng)行業(yè)進(jìn)貨量變多，自然會(huì)發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)?！北R偉冰坦言。

鐘曉磊也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大盤(pán)目前已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)，年初大家比較樂(lè)觀的原因來(lái)自于國(guó)補(bǔ)，但從上半年的實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)補(bǔ)帶來(lái)的刺激并不大，今年預(yù)計(jì)還是橫盤(pán)微增。

因此盧偉冰預(yù)計(jì)，下半年市場(chǎng)將更加理性，但整體增長(zhǎng)數(shù)據(jù)將會(huì)是零增長(zhǎng)或非常微小的增長(zhǎng)。

在這樣的判斷下，小米集團(tuán)將今年手機(jī)銷(xiāo)量目標(biāo)修正為1.75億部左右，側(cè)重于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與ASP的提升。

盡管在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)不及大眾預(yù)期，但小米手機(jī)在海外市場(chǎng)卻混得“風(fēng)生水起”。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，小米全球智能手機(jī)出貨量排名第三，市場(chǎng)份額為14.7%。其中，小米在東南亞地區(qū)出貨量排名第一，市場(chǎng)份額為18.9%，時(shí)隔4年再次登頂；在歐洲地區(qū)小米出貨量排名第二，市場(chǎng)份額達(dá)23.4%；在中東和拉美地區(qū)排名第二，市場(chǎng)份額分別為18.7%、19.6%；在非洲市場(chǎng)排名第三，市場(chǎng)份額為14.4%。

需要注意的是，除了歐洲地區(qū)，小米在海外其他市場(chǎng)銷(xiāo)售的機(jī)型仍以中低端為主。有行業(yè)內(nèi)人士曾向《財(cái)經(jīng)天下》表示，“海外做高端市場(chǎng)，本身體量就有限，除了歐美市場(chǎng)，還是以低端為主”。

在手機(jī)業(yè)務(wù)下滑之際，IoT展現(xiàn)了其作為“現(xiàn)金奶?！钡呢?zé)任，給出了亮眼的成績(jī)。

第二季度，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入387億元，同比增長(zhǎng)44.7%，創(chuàng)歷史新高。毛利率達(dá)到22.5%，同比提升2.8%。

究其增長(zhǎng)源，智能大家電功不可沒(méi)，這部分收入同比增長(zhǎng)66.2%，創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增長(zhǎng)133.7%，其增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了手機(jī)業(yè)務(wù)。

其中，空調(diào)出貨量超540萬(wàn)臺(tái)，同比增速超過(guò)60%。此前，市場(chǎng)上曾有傳聞，小米空調(diào)線上銷(xiāo)售排名第一。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，盧偉冰再次辟謠這個(gè)“甜蜜的煩惱”，并略顯“凡爾賽”地表示，“今年空調(diào)行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)比較激烈，但我們的單價(jià)又漲了200元左右?！?/p>

除了空調(diào)，小米的其他IoT品類(lèi)，包括冰箱、洗衣機(jī)、可穿戴產(chǎn)品、平板、筆記本都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

03、全力押注AI

自去年年底以來(lái)，小米的AI戰(zhàn)略越發(fā)明顯。今年第一季度財(cái)報(bào)中，AI的含量明顯提升，到了第二季度，小米在AI方面的投入力度明顯增大。

小米在今年4月底發(fā)布的開(kāi)源多模態(tài)大模型Xiaomi MiMo-VL-7B，在數(shù)學(xué)推理（AIME 24-25）和代碼競(jìng)賽（LiveCodeBench v5）公開(kāi)測(cè)評(píng)集上，以7B的參數(shù)規(guī)模，超越了OpenAI的閉源推理模型o1-mini和阿里Qwen更大規(guī)模的開(kāi)源推理模型QwQ-32B-Preview，實(shí)現(xiàn)了“以小搏大”的能力。

7月，小米更是宣布其AI團(tuán)隊(duì)的兩篇論文入選計(jì)算機(jī)視覺(jué)國(guó)際大會(huì)ICCV 2025。

計(jì)算機(jī)視覺(jué)國(guó)際大會(huì)ICCV與國(guó)際計(jì)算機(jī)視覺(jué)與模式識(shí)別會(huì)議CVPR、歐洲計(jì)算機(jī)視覺(jué)國(guó)際會(huì)議ECCV，并稱(chēng)為計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域世界三大頂級(jí)學(xué)術(shù)會(huì)議，每?jī)赡昱e辦一次，學(xué)術(shù)影響力極高。

小米的兩篇論文各有創(chuàng)新性突破：視頻理解大模型核心技術(shù)Q-Frame，創(chuàng)新推出行業(yè)首個(gè)動(dòng)態(tài)幀選擇與分辨率自適應(yīng)框架，由小米AI團(tuán)隊(duì)全面自研；持續(xù)學(xué)習(xí)框架Analytic Subspace Routing(Any-SSR)，解決了該領(lǐng)域的核心難題——“災(zāi)難性遺忘”，由小米AI團(tuán)隊(duì)和華南理工大學(xué)聯(lián)合攻關(guān)。

這兩篇論文的入選和MiMo-VL-7B所獲得的成績(jī)，無(wú)疑體現(xiàn)出了小米在基座大模型領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入與落地能力。一舉扭轉(zhuǎn)了此前外界對(duì)于“小米AI實(shí)力不夠硬”的印象。

事實(shí)上，小米在AI和大模型方面的發(fā)力早有跡可循。

去年年底，市場(chǎng)上便傳聞雷軍親自重金招攬“AI天才少女”、DeepSeek-V2的關(guān)鍵開(kāi)發(fā)者之一羅福莉，讓其領(lǐng)導(dǎo)小米AI大模型團(tuán)隊(duì)。

在此之前，小米對(duì)AI和大模型的態(tài)度一向比較“曖昧”。

2023年，盧偉冰曾表示，小米不會(huì)研究通用大語(yǔ)言模型，且小米研發(fā)大模型的思考點(diǎn)，是如何與具體業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)，并將其轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)成果。

小米甚至不排除放棄自研大模型的計(jì)劃。盧偉冰表示，小米可能通過(guò)投資外部項(xiàng)目，布局大模型賽道，或者引進(jìn)第三方大模型產(chǎn)品，融入小米產(chǎn)品體系。

彼時(shí)，同步還在造車(chē)、研發(fā)玄戒芯片的小米，要優(yōu)先保住“現(xiàn)金王”在成本上的考慮。

但隨著各家廠商芯片算力的不斷提升，AI Agent與手機(jī)硬件的融合已勢(shì)不可擋。特別是隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)價(jià)格邁過(guò)4000元大關(guān)，有無(wú)AI的加持，將成為區(qū)別手機(jī)高低端的關(guān)鍵。

在這一背景下，小米手機(jī)如果不在AI上挖深護(hù)城河，其高端化戰(zhàn)略必將面臨巨大挑戰(zhàn)。

對(duì)于小米的“人車(chē)家”全生態(tài)來(lái)說(shuō)，手機(jī)業(yè)務(wù)沖高端亟須的差異化、大眾對(duì)汽車(chē)輔助智能駕駛的需求、AI眼鏡風(fēng)口的興起以及智能家電市場(chǎng)的火熱，都意味著小米必須將AI作為當(dāng)前最重要的戰(zhàn)略，講出新故事。

在解決了SU 7上市和玄戒芯片的研發(fā)后，小米終于可以把AI提上日程。

去年年底，小米已搭建了自己的GPU萬(wàn)卡集群，并持續(xù)提升算力儲(chǔ)備，為大模型研發(fā)提供更充分的算力供給。盧偉冰表示，今年預(yù)計(jì)研發(fā)投入在300億元，其中25%左右的預(yù)算將用于AI研發(fā)。

（作者 | 林小葵 石頁(yè)，編輯 | 田夢(mèng)，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）