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出品 | 搜狐科技

作者 | 張瑩

編輯 | 楊錦

8月13日盤后，騰訊控股發(fā)布二季報(bào)。這仍然是一份含AI量極高的成績(jī)單。

2025年第二季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845億元，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）692.5億元，同比增長(zhǎng)18%；調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)（Non-IFRS）為631億元，同比增長(zhǎng)10%。

第二季度，騰訊研發(fā)投入達(dá)202.5億元，同比增長(zhǎng)17%；資本開支191.1億元，同比增幅達(dá)119%。

騰訊總裁劉熾平在業(yè)績(jī)會(huì)上指出，騰訊已經(jīng)在AI方面投入了相當(dāng)多的資金，而且會(huì)隨著時(shí)間的推移繼續(xù)加大投入。同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)必須明智地花錢，而不是一味地“All in”，比如買一大堆芯片、雇很多人，或者進(jìn)行大量營(yíng)銷。

對(duì)于C端商業(yè)化變現(xiàn)，劉熾平表示，在中國(guó)，像美國(guó)AI工具那樣流行的用戶付費(fèi)模式很難推行，但騰訊可能會(huì)嘗試探索通過廣告的方式來變現(xiàn)。

二季度日賺6.93億元

2025年第二季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845億元，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）692.5億元，同比增長(zhǎng)18%。此外，歸母凈利潤(rùn)為556億元，同比增長(zhǎng)17%；調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)（Non-IFRS）為631億元，同比增長(zhǎng)10%。

按照調(diào)整后凈利潤(rùn)計(jì)算，騰訊第二季度日賺6.93億元。

騰訊在財(cái)報(bào)中評(píng)價(jià)這份成績(jī)單“在AI領(lǐng)域持續(xù)投入并從中獲益”。

分業(yè)務(wù)看，第二季度，騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)的收入為914億元，同比增長(zhǎng)16%。這是騰訊最核心的業(yè)務(wù)之一，主要包括游戲業(yè)務(wù)和社交網(wǎng)絡(luò)收入。

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其中，本土市場(chǎng)游戲收入為404億元，同比增長(zhǎng)17%，得益于近期發(fā)布的《三角洲行動(dòng)》的收入貢獻(xiàn)，以及《王者榮耀》《無畏契約》與《和平精英》等長(zhǎng)青游戲的收入增長(zhǎng)。

國(guó)際市場(chǎng)游戲收入為188億元，同比增長(zhǎng)35%（按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)33%），得益于Supercell旗下游戲及《PUBG MOBILE》的收入增長(zhǎng)，以及新發(fā)布的《沙丘：覺醒》的收入貢獻(xiàn)。

此外，社交網(wǎng)絡(luò)收入322億元，同比增長(zhǎng)6%，得益于手游虛擬道具銷售、視頻號(hào)直播服務(wù)收入及音樂付費(fèi)會(huì)員收入的增長(zhǎng)。

在另外的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，即營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)中，騰訊均在原因里提到了AI。

其中，營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入為358億元，同比增長(zhǎng)20%，主要受益于AI驅(qū)動(dòng)的廣告平臺(tái)改進(jìn)及微信交易生態(tài)的提升，推動(dòng)了廣告主對(duì)視頻號(hào)、小程序及微信搜一搜的強(qiáng)勁需求。

金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入為555 億元，同比增長(zhǎng)10%。

金融科技服務(wù)收入的增長(zhǎng)受益于消費(fèi)貸款服務(wù)、商業(yè)支付活動(dòng)及理財(cái)服務(wù)的收入增長(zhǎng)。企業(yè)服務(wù)收入的增速較近幾個(gè)季度有所加快，則是由于企業(yè)客戶對(duì)AI相關(guān)服務(wù)的需求增加，包括GPU租賃和API token使用，以及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長(zhǎng)。

騰訊公司首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾在業(yè)績(jī)會(huì)上提到，“如果我們有足夠的GPU，我們會(huì)在云端出租更多資源，但我們的云戰(zhàn)略并不依賴于GPU。”

在支出方面，2025年第二季度，騰訊的銷售及市場(chǎng)推廣開支94億元，同比增長(zhǎng)3%，主要由于支持AI原生應(yīng)用程序的發(fā)展而開展的推廣活動(dòng)。

一般及行政開支則為319 億元，同比增長(zhǎng)16%，則是由于為支持AI相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展而增加的研發(fā)開支，以及雇員成本增加。

“買斷制3A游戲仍將是少數(shù)派”

2024年，中國(guó)首款真正意義上的“3A”大作《黑神話：悟空》席卷游戲圈，受到廣泛好評(píng)，成為2024年的現(xiàn)象級(jí)游戲產(chǎn)品。

在《黑神話：悟空》之后，《明末：淵虛之羽》《影之刃零》等3A游戲也備受關(guān)注。

根據(jù)中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2025年1-6月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2025年1-6月，自主研發(fā)游戲國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際銷售收入1404.52億元，同比增長(zhǎng)19.2%。自研游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入95.01億美元，同比增長(zhǎng)11.07%。

其中，中國(guó)主機(jī)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入10.34億元，同比增長(zhǎng)29.78%，就是主要得益于2024年現(xiàn)象級(jí)作品《黑神話：悟空》余熱猶在，以及進(jìn)口主機(jī)游戲新品的熱銷。

詹姆斯·米歇爾在業(yè)績(jī)會(huì)上稱，“我們將3A級(jí)游戲定義為買斷制游戲，比如《黑神話：悟空》；而《三角洲行動(dòng)》則更偏向于長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)游戲?！?/p>

詹姆斯·米歇爾表示對(duì)這兩類游戲都持樂觀態(tài)度，但當(dāng)前及未來中國(guó)游戲市場(chǎng)的主流仍會(huì)是像《三角洲行動(dòng)》這樣的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)游戲。

至于買斷制的3A級(jí)游戲，中國(guó)對(duì)這類游戲的受眾正在增加?？紤]到中國(guó)玩家已習(xí)慣免費(fèi)游玩模式，買斷制3A級(jí)游戲仍將是中國(guó)市場(chǎng)的少數(shù)派。

詹姆斯·米歇爾認(rèn)為，3A級(jí)游戲的增長(zhǎng)不會(huì)對(duì)長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)游戲造成沖擊，兩者是互補(bǔ)關(guān)系。

財(cái)報(bào)顯示，《三角洲行動(dòng)》是騰訊在2024年9月在移動(dòng)端和個(gè)人計(jì)算機(jī)端推出的第一人稱射擊游戲，2025年7月的平均日活躍賬戶數(shù)突破2000萬，位居行業(yè)日活躍賬戶數(shù)前五，流水前三。

此外，騰訊長(zhǎng)青游戲《王者榮耀》《無畏契約》與《和平精英》也實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)，帶動(dòng)本土市場(chǎng)游戲收入同比增長(zhǎng)17%至404億元。

國(guó)際游戲方面，Supercell對(duì)《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》推出了更頻繁的內(nèi)容更新，優(yōu)化了獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，并舉辦了更多玩家社區(qū)活動(dòng)，拉動(dòng)了游戲的日活躍賬戶數(shù)，并推動(dòng)其月流水于2024年6月創(chuàng)下七年新高。

財(cái)報(bào)還透露，2025年第二季度騰訊小游戲的總流水同比增長(zhǎng) 20%。

“在AI方面必須明智地花錢”

從支出上看，騰訊的銷售及市場(chǎng)推廣開支、一般及行政開支的增長(zhǎng)均與AI有關(guān)。

二季報(bào)還顯示，當(dāng)季騰訊研發(fā)投入達(dá)202.5億元，同比增長(zhǎng)17%；資本開支191.1億元，同比增幅達(dá)119%。

今年，騰訊發(fā)布混元 3D v2.5、推出首個(gè)美術(shù)級(jí)3D生成大模型，開源混元 3D v2.1和3D世界生成模型1.0等。目前，混元3D系列模型社區(qū)下載量累計(jì)超過230萬。

在AI應(yīng)用方面，元寶實(shí)現(xiàn)搜索、文檔理解和圖像處理等核心能力升級(jí)，并新增視頻號(hào)解讀功能，深度融入微信、QQ等場(chǎng)景；ima、QQ瀏覽器等工具也在持續(xù)迭代，微信AI功能矩陣不斷豐富。

騰訊總裁劉熾平在業(yè)績(jī)會(huì)上指出，騰訊已經(jīng)在AI方面投入了相當(dāng)多的資金，而且會(huì)隨著時(shí)間的推移繼續(xù)加大投入。

同時(shí)，劉熾平強(qiáng)調(diào)，“我們也必須明智地花錢，而不是一味地‘All in’，包括比如買一大堆芯片、雇很多人，或者進(jìn)行大量營(yíng)銷?！?/p>

劉熾平舉例稱，ima目前還是一款創(chuàng)新性的產(chǎn)品，現(xiàn)在正處于摸索最佳產(chǎn)品定位和使用場(chǎng)景的階段。在這之前，我們不會(huì)在這款產(chǎn)品的營(yíng)銷費(fèi)用上投入過多。而元寶是一款更成熟的產(chǎn)品，所以在其推廣上已經(jīng)投入了相當(dāng)多的資源，尤其是在第一季度。

對(duì)于AI的成本問題，劉熾平表示，騰訊正在以相對(duì)精細(xì)化的方式管理成本。“在很多情況下，如果可以使用更小的模型，我們就會(huì)選擇小模型，成本會(huì)比使用旗艦?zāi)Ｐ偷偷枚?。同時(shí)，持續(xù)提升推理效率，成本也能得到控制?！?/p>

對(duì)于AI的C端商業(yè)化變現(xiàn)，劉熾平指出，在中國(guó)，像美國(guó)AI工具那樣流行的用戶付費(fèi)模式很難推行。但騰訊可能會(huì)嘗試探索通過廣告的方式來變現(xiàn)。

劉熾平強(qiáng)調(diào)，“不過人工智能已經(jīng)以各種方式為現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和變現(xiàn)做出貢獻(xiàn)。所以，在某種程度上，我們也可以通過其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，來補(bǔ)貼用戶對(duì)AI的使用成本?！?/p>

當(dāng)有AI輔助搜索時(shí)，是否只會(huì)展示內(nèi)容，而不會(huì)引導(dǎo)用戶前往相關(guān)頁面，進(jìn)而對(duì)搜索造成不利影響？劉熾平表示，目前尚未發(fā)現(xiàn)有很大的影響。

劉熾平稱，人們對(duì)直接獲得答案會(huì)更滿意，但如果他們想進(jìn)一步探究這個(gè)話題，就會(huì)點(diǎn)擊不同的鏈接和文章。所以總體來說影響并不大。