《金證研》北方資本中心 亞一DL/作者 夕山 映蔚/風(fēng)控

隨著2024年“成績(jī)單”披露陸續(xù)收官，A股上市公司整體分紅情況受市場(chǎng)關(guān)注。2024年，A股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額超2.3萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高。2025年4月25日，河南股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“羚銳制藥”）也披露了其2024年度利潤(rùn)分配方案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5.1億元，占?xì)w屬于上市股東凈利潤(rùn)的70.64%。

觀其發(fā)展，2021-2024年，羚銳制藥營(yíng)收及凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且2025年一季度增速超10%。在此情形下，2023-2024年，羚銳制藥實(shí)控人控制的2家企業(yè)先后“清倉(cāng)”退出，減持總金額合計(jì)超3.9億元。其中，宣布一家企業(yè)減持前三個(gè)月，羚銳制藥股價(jià)漲幅超30%。而減持后，兩家企業(yè)減持后相繼進(jìn)行注銷(xiāo)。

此外，減持的不止實(shí)控人控制的企業(yè)。2021年，羚銳制藥董事兼副總吳希振、監(jiān)事會(huì)主席李進(jìn)亦減持，其中吳希振系羚銳制藥2021年股權(quán)激勵(lì)的被授予對(duì)象之一。而2022-2024年吳希振每年均進(jìn)行減持，減持總金額合計(jì)超900萬(wàn)元。而后，2024年12月，羚銳制藥實(shí)施2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，此次授予對(duì)象共9名，其中吳希振系獲授予的對(duì)象之一。

一、兩家實(shí)控人控制的企業(yè)“清倉(cāng)”減持合計(jì)超3.9億元，減持后相繼進(jìn)行注銷(xiāo)

2024年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，上市公司減持規(guī)則全面升級(jí)，進(jìn)一步規(guī)范大股東特別是控股股東、實(shí)際控制人的減持行為。

需要注意的是，近年來(lái)，羚銳制藥的業(yè)績(jī)均保持增長(zhǎng)。而回溯歷史，2023-2024年，羚銳制藥實(shí)控人控制的2家企業(yè)，也是實(shí)控人、控股股東的一致行動(dòng)人，先后對(duì)羚銳制藥“清倉(cāng)”減持，合計(jì)減持總金額高達(dá)3.92億元。而減持后，兩家企業(yè)減持后相繼進(jìn)行注銷(xiāo)。

1.1 2021-2024年羚銳制藥營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年一季度增速超10%

據(jù)羚銳制藥2019-2024年年報(bào)，2018-2024年，羚銳制藥營(yíng)業(yè)收入分別為20.53億元、21.57億元、23.32億元、26.94億元、30.02億元、33.11億元、35.01億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.43億元、2.94億元、3.25億元、3.62億元、4.65億元、5.68億元、7.23億元。

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2019-2024年，羚銳制藥營(yíng)業(yè)收入增速分別為5.06%、8.09%、15.52%、11.45%、10.31%、5.72%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為21.04%、10.55%、11.08%、28.71%、22.09%、27.19%。

可見(jiàn)，2021-2024年，羚銳制藥營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

據(jù)2025年一季度報(bào)，2025年1-3月，羚銳制藥的營(yíng)業(yè)收入為10.21億元，較上年同期12.29%，歸母凈利潤(rùn)為2.17億元，較上年同比增長(zhǎng)13.89%。

在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)背后，2023年及2024年，羚銳制藥兩名股東“清倉(cāng)式”減持。

1.2 2023年11月及2024年5月，鑫源貿(mào)易及新銳投資分別完成“清倉(cāng)式”減持合計(jì)的減持金總額共3.92億元

2023年4月25日收盤(pán)后，羚銳制藥發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告，新縣鑫源貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫源貿(mào)易”）擬通過(guò)以集中競(jìng)價(jià)、的方式，減持羚銳制藥股份不超過(guò)7,538,315股，即減持不超過(guò)羚銳制藥股份總數(shù)的1.33%。

2023年11月22日，羚銳制藥發(fā)布上述減持結(jié)果公告。具體而言，鑫源貿(mào)易于2023年5月5日通過(guò)大宗交易方式減持羚銳制藥股票350,000股，于2023年5月23日至11月21日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持羚銳制藥股票7,188,315股，合計(jì)減持羚銳制藥股份7,538,315股。

再來(lái)關(guān)注另一股東的減持。

2024年5月7日收盤(pán)后，羚銳制藥發(fā)布股東減持股份計(jì)劃公告，信陽(yáng)新銳投資發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“新銳投資”）擬以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式減持羚銳制藥股份不超過(guò)10,867,500股，即減持不超過(guò)羚銳制藥股份總數(shù)的1.92%。

一周后，即2024年5月14日，羚銳制藥發(fā)布上述減持結(jié)果公告，截至2024年5月14日，新銳投資通過(guò)大宗交易方式累計(jì)減持羚銳制藥股份10,867,500股，占減持計(jì)劃實(shí)施前羚銳制藥總股本比例為1.92%，本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。

需要指出的是，鑫源貿(mào)易及新銳投資均系“清倉(cāng)式”減持。

據(jù)減持結(jié)果公告，鑫源貿(mào)易上述減持股份，系上市前取得7,517,250股，集中競(jìng)價(jià)交易取得21,065股，減持前合計(jì)對(duì)羚銳制藥持股1.33%。而鑫源貿(mào)易此次減持持有的羚銳制藥1.33%股份，減持總金額為1.25億元。

此外，新銳投資上述減持的股份，系通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易取得，減持前，10,867,500股對(duì)應(yīng)羚銳制藥1.92%的股份。而新銳投資此次減持持有的羚銳制藥1.92%股份，減持總金額為2.67億元。

經(jīng)測(cè)算，通過(guò)上述“清倉(cāng)式”減持，鑫源貿(mào)易及新銳投資的減持總金額合計(jì)為3.92億元。

值得關(guān)注的是，減持前，鑫源貿(mào)易及新銳投資均系羚銳制藥實(shí)控人控制的企業(yè)。

1.3 新銳投資及鑫源貿(mào)易均為實(shí)控人控制的企業(yè)，且與控股股東、熊偉構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系

據(jù)羚銳制藥2024年報(bào)，經(jīng)過(guò)歷年的轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)新股、回購(gòu)股份，截至2024年12月31日，羚銳制藥累計(jì)發(fā)行股本總數(shù)56,711.55萬(wàn)股。羚銳制藥的控股股東為河南羚銳集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“羚銳集團(tuán)”），對(duì)羚銳制藥的持股比例為21.48%；實(shí)際控制人為熊偉，通過(guò)羚銳集團(tuán)直接和間接合計(jì)對(duì)羚銳制藥持股22.1%。

而羚銳制藥2022年年報(bào)顯示，截至2022年末，熊偉分別對(duì)鑫源貿(mào)易、新銳投資持股1.33%、1.92%。而熊偉，控制新銳投資73.17%股權(quán)，控制鑫源貿(mào)易10.42%股權(quán)。

且據(jù)羚銳制藥減持公告，實(shí)施減持前，新銳投資、鑫源貿(mào)易均為羚銳制藥實(shí)控人熊偉控制的企業(yè)，且與羚銳集團(tuán)、熊偉構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

上述減持背后，羚銳制藥的股價(jià)變動(dòng)或值得關(guān)注。

1.4 宣布減持前三個(gè)月股價(jià)呈上漲趨勢(shì)，其中宣布新銳投資減持前三個(gè)月股價(jià)漲幅超30%

在宣布鑫源貿(mào)易減持前三個(gè)月，羚銳制藥的股價(jià)呈上漲趨勢(shì)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，在后復(fù)權(quán)的情況下，自2023年1月30日至2023年4月25日，羚銳制藥股價(jià)的區(qū)間漲幅為12.79%。此外，減持公告發(fā)布日至實(shí)施完成公告發(fā)布日，即自2023年4月25日至2023年11月22日，羚銳制藥股價(jià)的區(qū)間漲幅為11.75%。

此外，在后復(fù)權(quán)的情況下，鑫源貿(mào)易通過(guò)大宗交易減持的時(shí)間為2023年5月5日。減持期間，即2023年5月5日至2023年11月21日，在后復(fù)權(quán)的情況下，羚銳制藥股價(jià)的漲幅為-0.26%。

另一股東減持方面，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，自新銳投資擬減持公告發(fā)布日至減持完成公告發(fā)布日，在后復(fù)權(quán)的情況下，即自2024年5月7日至2024年5月14日，羚銳制藥的股價(jià)下滑1.26%。

宣布新銳投資減持前三個(gè)月，即2024年2月8日至2024年5月7日，在后復(fù)權(quán)的情況下，羚銳制藥的股價(jià)上漲39.18%。

在后復(fù)權(quán)的情況下，2024年5月14日，羚銳制藥的收盤(pán)價(jià)為159.24元/股，截至查詢(xún)?nèi)?025年5月12日，羚銳制藥的股價(jià)為147.41元/股。

不難看出，在羚銳制藥宣布股東鑫源貿(mào)易及新銳投資減持前三個(gè)月，其分別的股價(jià)均呈上漲趨勢(shì)，其中宣布新銳投資減持前三個(gè)月，羚銳制藥的股價(jià)漲幅超30%。

還需注意的是，退出羚銳制藥后，新銳投資、鑫源貿(mào)易相繼注銷(xiāo)或擬注銷(xiāo)。

1.5 鑫源貿(mào)易于2024年11月6日宣布清算備案擬注銷(xiāo)，而新銳投資注銷(xiāo)于2025年1月22日

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢(xún)?nèi)?025年5月12日，新銳投資已經(jīng)注銷(xiāo)，其注銷(xiāo)于2025年1月22日。

而鑫源貿(mào)易進(jìn)入擬注銷(xiāo)階段。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年11月6日，鑫源貿(mào)易因“決議解散”，擬向公司/農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)注銷(xiāo)登記。

而對(duì)于鑫源貿(mào)易及新銳投資減持的股份，羚銳制藥的實(shí)控人或并未回購(gòu)。

據(jù)2022-2024年年報(bào)，熊偉直接持有羚銳制藥股份0.62%；熊偉控制羚銳集團(tuán)57.41%股權(quán)，通過(guò)羚銳集團(tuán)間接持有羚銳制藥股份21.48%。

綜合上述情形來(lái)看，在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，2023年及2024年，羚銳制藥實(shí)控人控制的兩家企業(yè)，即鑫源貿(mào)易及新銳投資先后進(jìn)行“清倉(cāng)式”減持，兩者合計(jì)減持總金額超3.9億元。而這背后，羚銳制藥宣布新銳投資減持前三個(gè)月，羚銳制藥的股價(jià)漲幅超30%。退股后，新銳投資及鑫源貿(mào)易相繼進(jìn)行注銷(xiāo)。

二、副總獲股權(quán)激勵(lì)后連續(xù)三年減持或累計(jì)“套現(xiàn)”超九百萬(wàn)元，2024年末再被授予股權(quán)激勵(lì)

上市公司董監(jiān)高的股份減持系市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。此方面，羚銳制藥董事兼副總經(jīng)理吳希振在2021年獲得股權(quán)激勵(lì)，而后在2022-2024年均陸續(xù)減持。2024年12月，吳希振再度獲得羚銳制藥2024年限制性股票的激勵(lì)。

2.1 2019-2024年報(bào)顯示，吳希振系董事兼副總經(jīng)理而李進(jìn)為監(jiān)事會(huì)主席

據(jù)羚銳制藥2019-2024年報(bào)，吳希振均擔(dān)任羚銳制藥的董事兼副總經(jīng)理，李進(jìn)均擔(dān)任羚銳制藥的監(jiān)事會(huì)主席。

另外，吳希振還系羚銳制藥2021年股權(quán)激勵(lì)對(duì)象之一。

2.2 2021年實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，吳希振系激勵(lì)對(duì)象之一且獲授40萬(wàn)股

2021年7月12日，羚銳制藥召開(kāi)第八屆董事會(huì)第七次會(huì)議和第八屆監(jiān)事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象名單及授予數(shù)量的議案》、《關(guān)于向2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票的議案》。

據(jù)羚銳制藥出具日為2021年7月31日的《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予結(jié)果公告》，此次股權(quán)激勵(lì)，授予日為2021年7月12日，授予價(jià)格為4.78元/股，實(shí)際授予的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為183人，實(shí)際授予限制性股票1,372.06萬(wàn)股。

其中，董事、副總經(jīng)理吳希振獲授的限制性股票數(shù)量為40萬(wàn)股，占授予限制性股票總數(shù)的比例為2.92%，占羚銳制藥總股本的比例為0.07%。

而2022-2024年，吳希振及李進(jìn)均進(jìn)行減持。

2.3 2022-2024年吳希振每年均進(jìn)行減持，減持總金額合計(jì)超900萬(wàn)元

據(jù)羚銳制藥分別簽署于2022年7月12日、2023年3月9日的《羚銳制藥董事、監(jiān)事集中競(jìng)價(jià)減持股份結(jié)果公告》，2022年2月8日-7月8日，吳希振通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式，減持持有的羚銳制藥246,100股，減持總金額為305.95萬(wàn)元；李進(jìn)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式，減持持有的羚銳制藥式84,600股，減持總金額為106.6萬(wàn)元。

2023年2月22日-2023年3月7日，李進(jìn)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式，減持持有的羚銳制藥63,400股，減持總金額為99.03萬(wàn)元。2023年2月22日-2023年3月8日，吳希振通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式，減持持有的羚銳制藥184,600股，減持總金額為287.84萬(wàn)元。

據(jù)羚銳制藥簽署于2024年5月25日的《董事、監(jiān)事減持股份結(jié)果公告》，2024年5月24日，吳希振、李進(jìn)均通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式，分別減持持有羚銳制藥的138,500股、47,600股，減持總金額分別為345.53萬(wàn)元、119.48萬(wàn)元。

經(jīng)測(cè)算，2022年2月-2024年5月，吳希振的減持總金額合計(jì)為939.31萬(wàn)元，李進(jìn)的減持總金額合計(jì)為325.1萬(wàn)元。

而就2024年吳希振、李進(jìn)的減持來(lái)看，羚銳制藥的股價(jià)在其披露減持計(jì)劃后上漲。

2.4 2024年3月12日披露吳希振等進(jìn)行減持，至實(shí)施減持日2024年5月24日股價(jià)漲幅

需先說(shuō)明的是，2024年3月12日，羚銳制藥披露《董事、監(jiān)事集中競(jìng)價(jià)減持股份計(jì)劃公告》，即關(guān)于上述2024年5月吳希振、李進(jìn)的減持計(jì)劃。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，在后復(fù)權(quán)的情況下，自減持計(jì)劃披露日即2024年3月12日至2024年5月24日，羚銳制藥的股價(jià)漲幅為16.71%。

可見(jiàn)，自減持計(jì)劃披露日至減持實(shí)施日，羚銳制藥的股價(jià)漲幅超16%。

此外，在羚銳制藥2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中，吳希振仍系股權(quán)激勵(lì)對(duì)象之一。

2.5 2024年12月實(shí)施2024年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，共9名授予對(duì)象中吳希振獲授5萬(wàn)股

據(jù)羚銳制藥出具日為2025年1月11日的《關(guān)于2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予結(jié)果公告》，2024年12月19日，羚銳制藥的董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)，審議通過(guò)了《2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票的議案》，同意以2024年12月19日為授予日，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

此次股權(quán)激勵(lì)，授予股份數(shù)量為125萬(wàn)股，授予人數(shù)為9人，股票來(lái)源系從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的羚銳制藥A股普通股股票。其中，董事兼副總經(jīng)理吳希振，獲得限制性股票數(shù)量5萬(wàn)股，占授予限制性股票總數(shù)的比例4%，占羚銳制藥總股本的0.009%。

也就是說(shuō)，在吳希振累計(jì)減持超900萬(wàn)元后，羚銳制藥于2024年12月授予的2024年限制性股票激勵(lì)中，吳希振仍系股權(quán)激勵(lì)對(duì)象之一，獲得限制性股票數(shù)量5萬(wàn)股。而此前，2022-2024年，吳希振每年均進(jìn)行減持，減持總金額合計(jì)超900萬(wàn)元。

三、結(jié)語(yǔ)

簡(jiǎn)言之，2021-2024年，羚銳制藥的業(yè)績(jī)均連續(xù)增長(zhǎng)，且2025年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪?0%。在此情況下，羚銳制藥實(shí)控人熊偉控制的鑫源貿(mào)易及新銳投資，分別在2023年5-11月、2024年5月先后“清倉(cāng)”減持，減持總金額合計(jì)為3.92億元。需要說(shuō)明的是，減持前，新銳投資及鑫源貿(mào)，與羚銳制藥實(shí)控人、控股股東構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

值得注意的是，在羚銳制藥宣布股東鑫源貿(mào)易及新銳投資減持前三個(gè)月，區(qū)間股價(jià)均呈上漲趨勢(shì)，其中宣布新銳投資減持前三個(gè)月，羚銳制藥的股價(jià)漲幅超30%。而在退出羚銳制藥的次年，即2024年11月，鑫源貿(mào)易發(fā)布清算備案，擬進(jìn)行注銷(xiāo)程序；同樣在退出羚銳制藥的次年，即2025年1月22日，新銳投資已注銷(xiāo)。

除實(shí)控人控制企業(yè)減持外，羚銳制藥董事兼副總吳希振、監(jiān)事李進(jìn)亦持續(xù)減持。具體而言，吳希振系羚銳制藥2021年股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象之一，其授予價(jià)格為4.78元/股。其中，2022年2月-2024年5月，吳希振的減持總金額合計(jì)超九百萬(wàn)元，李進(jìn)的減持總金額超300萬(wàn)元。

截至2025年5月12日，就吳希振最近的一次減持，即2024年5月的減持，此次減持計(jì)劃于2024年3月12日披露，并于2024年5月24日減持完畢。而自2024年3月12日至2024年5月24日，羚銳制藥的股價(jià)漲幅超16%。而后，2024年12月，羚銳制藥實(shí)施2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，此次授予對(duì)象共9名，其中吳希振獲授5萬(wàn)股。

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