受美國“對等關(guān)稅”影響，今日全球股市全線殺跌。截至中午收盤，滬指跌6.34%，深成指跌8.01%，創(chuàng)業(yè)板指跌9.74%，北證50指數(shù)跌10.04%。全市場半日成交額10892億元，較上日放量3429億元。全市場超5211只個股下跌，超1400只個股跌停。

日經(jīng)225指數(shù)跌幅擴(kuò)大至超8%。日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)期貨在觸及跌停板后暫停交易，韓國KOSPI指數(shù)跌4.8%。韓國緊急暫停KOSPI市場的程序化交易賣單，韓國財政部長稱，將為迫切需要支持的行業(yè)準(zhǔn)備相關(guān)措施。

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9：25A股開盤后，上證指數(shù)低開4.46%，深證成指低開5.96%，創(chuàng)業(yè)板指低開6.77%，全市場超5300家個股飄綠。板塊題材上，農(nóng)業(yè)、轉(zhuǎn)基因板塊逆市高開，北大荒漲停，萬向德農(nóng)、豐樂種業(yè)、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)等高開超4%。

全球資產(chǎn)迎來黑色星期一

美國的關(guān)稅“黑天鵝”正在沖擊著全球資本市場，除了現(xiàn)金以外幾乎沒有什么資產(chǎn)是安全的。

和股票一樣，今日大宗商品同樣全線暴跌。原油期貨周一繼續(xù)重挫，WTI原油期貨一度跌破60美元/桶，為自2021年4月以來首次，日內(nèi)跌幅一度達(dá)4%。

甚至被認(rèn)為一路堅挺的黃金都沒能抗住，近期屢創(chuàng)新高的黃金價格一度暴跌2.2%，跌至每盎司3000美元以下。倫敦市場的銅價跌幅高達(dá)7.7%，創(chuàng)五年來最大單日跌幅。在此之前，金屬至石油市場全線潰敗，彭博商品指數(shù)上周暴跌5.8%，創(chuàng)下自2022年以來的最差單周表現(xiàn)。

今天早上的消息顯示，美國總統(tǒng)特朗普表示，并非故意操縱市場拋售。已與歐洲和亞洲領(lǐng)導(dǎo)人就關(guān)稅問題進(jìn)行了交談，但無法預(yù)測市場會發(fā)生什么。在被問及市場表現(xiàn)時，他說：“有時你必須吃藥。”

與此同時，當(dāng)?shù)貢r間4月6日，美國商務(wù)部部長霍華德·盧特尼克在接受美國哥倫比亞廣播公司（CBS）的采訪時表示，美國不會推遲征收關(guān)稅，“對等關(guān)稅”將于4月9日生效，并會持續(xù)數(shù)天。一舉打破了周末市場對于關(guān)稅推遲的預(yù)期。這可能也是今天早盤，市場殺跌的主要原因。

在此之前，美國總統(tǒng)特朗普宣布對美國幾乎所有貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅，其中包括對所有進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，以及對部分國家征收更高的“對等關(guān)稅”。關(guān)稅聲明一經(jīng)發(fā)布便引發(fā)美股暴跌，各國也開始征收報復(fù)性關(guān)稅。美國民主黨議員和特朗普經(jīng)濟(jì)政策的批評者敲響了警鐘，稱美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，并可能對美國與盟友的關(guān)系產(chǎn)生不利影響。

摩根大通在該關(guān)稅出臺后，將美國和全球的經(jīng)濟(jì)衰退幾率上調(diào)至60%，較之前提高了20個百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)警告，美國的破壞性政策是今年全球經(jīng)濟(jì)前景面臨的最大風(fēng)險，并且它將因?yàn)閳髲?fù)性關(guān)稅、美國商業(yè)情緒下滑和供應(yīng)鏈中斷而被繼續(xù)放大。

方舟投資管理公司創(chuàng)始人兼CEO凱茜·伍德也警告稱，特朗普新關(guān)稅可能會使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。美股市場處于相當(dāng)大的動蕩之中。這些政策可能會使美國陷入衰退。

“對等關(guān)稅”對中國資產(chǎn)將帶來什么影響？

“對等關(guān)稅”沖擊下，全球貿(mào)易體系迎百年變局。特朗普“對等關(guān)稅”落地 ，政策采用全面“地毯式”關(guān)稅與“一國一稅率”的國別式關(guān)稅疊加，涵蓋超過60個經(jīng)濟(jì)體，本次加征關(guān)稅的范圍和幅度大超此前市場預(yù)期。中金公司分析指出，若關(guān)稅完全落地，美國有效關(guān)稅率將超過1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》實(shí)施后美國的關(guān)稅水平。這意味著過去幾十年形成的全球貿(mào)易體系將受到明顯影響，對全球經(jīng)濟(jì)中長期有深遠(yuǎn)影響，全球資產(chǎn)價格也出現(xiàn)較大波動。

中金公司注意到本輪全球資產(chǎn)波動的兩個不同以往之處：一是以往美國對其它經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅，資金通常從其他經(jīng)濟(jì)體撤出，美股表現(xiàn)好于全球，但是本次美國對全球加征關(guān)稅，美股反而領(lǐng)跌全球，美元也出現(xiàn)明顯下跌，這可能反映的是多層含義。

首先，美國作為逆差國，關(guān)稅大幅加征對于美國而言是一個較大的供給沖擊，“滯脹”風(fēng)險上升；其次關(guān)稅加征幅度超出此前大部分市場預(yù)期，并且未來演繹路徑不確定性較高，是一個不確定性沖擊；最后，此前美股極低的風(fēng)險溢價隱含過于樂觀的預(yù)期，關(guān)稅對于美國基本面前景、全球貿(mào)易體系、甚至是貨物和資本流動的規(guī)則都是較大影響，因此這也是一個風(fēng)險溢價沖擊。而且美元的下跌和美股領(lǐng)跌，可能也反映全球資金選擇從美國市場流出。

第二個不同是中國資產(chǎn)的韌性，美國宣布“對等關(guān)稅”后上證指數(shù)/滬深300震蕩微調(diào)，跌幅分別僅為-0.2%/-0.6%，明顯低于其他主要市場；且從年初至今的表現(xiàn)看，中國股市尤其恒生國企指數(shù)表現(xiàn)領(lǐng)漲全球，美股跌幅最大。這可能意味著在前所未有的關(guān)稅政策沖擊下，全球估值體系或正在發(fā)生新變化，全球資金根據(jù)地緣重估進(jìn)展再布局。

該券商認(rèn)為，“客觀而言，本次加征關(guān)稅雖難免對中國經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)，但我相比2018年或者相比過去3年，中國股票市場具備較多有利條件，包括地緣敘事和科技敘事的變化，以及中國資產(chǎn)本身的估值優(yōu)勢，和宏觀政策發(fā)力的空間?？傮w而言，中國股票市場中短期仍具備相對韌性，‘中國資產(chǎn)重估’仍在進(jìn)行時?！?/p>

中信證券指出，全球資本市場避險情緒升溫，中國資產(chǎn)顯示出一定韌性。美國新一輪關(guān)稅范圍力度全面超市場預(yù)期，新興市場受沖擊更大。政策公布后，美元指數(shù)走弱，10年期美債收益率從4.2%跳水至4.0%附近，全球主要股指紛紛下挫，越南胡志明指數(shù)當(dāng)日收跌6.7%，美股兩個交易日下跌約10%，相比之下A股的市場表現(xiàn)顯示出一定韌性。

外需沖擊下政策發(fā)力對沖的必要性提升。3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，我國宏觀經(jīng)濟(jì)或仍處在筑底階段，政策的傳導(dǎo)顯效還需時間。在這一背景下，我國外需受到?jīng)_擊，部分行業(yè)產(chǎn)能利用率可能進(jìn)一步承壓，政策發(fā)力對沖的必要性隨之提升。2025年財政政策更加積極，持續(xù)用力、更加給力，為應(yīng)對內(nèi)外部可能出現(xiàn)的不確定因素，中央財政還預(yù)留了充足的儲備工具和政策空間；商務(wù)部也于日前召開專題新聞發(fā)布會，介紹擴(kuò)消費(fèi)重點(diǎn)工作；除此之外還有一攬子已吹風(fēng)但尚未正式落地的政策儲備。